钨钼行业基本面逐渐好转，下游企业经营改善

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来源：本站作者：admin 日期：2018/9/4 9:15:11

2018年第一季度，我国钨钼行业基本面逐渐好转，下游企业经营改善，产品价格回升。我们认为当前钨价已经进入8.5-9万/吨的合理价格中枢。3月底至今，钨酸钠价格持续性上涨，5月3日黑钨精矿65%价格已经达到8.4万元/吨，较3月底上涨近1万元/吨。本轮钨价上涨受益于收储和供给收缩，成本约7.5万元/吨的2万吨钨酸钠被消化，价格压制因素消失；剩余库存成本在9万元/吨以上；中短期利好钨精矿价格恢复至行业加权生产成本线附近即8.5万元/吨。价格进一步上涨将面临矿山复产和高成本社会库存释放风险。

　　我们认为当前钨价已经进入8.5-9万/吨的合理价格中枢。3月底至今，钨酸钠价格持续性上涨，5月3日黑钨精矿65%价格已经达到8.4万元/吨，较3月底上涨近1万元/吨。本轮钨价上涨受益于收储和供给收缩，成本约7.5万元/吨的2万吨库存被消化，价格压制因素消失；剩余库存成本在9万元/吨以上；中短期利好钨精矿价格恢复至行业加权生产成本线附近即8.5万元/吨。价格进一步上涨将面临矿山复产和高成本社会库存释放风险。

　　2017年1～2月份，我国钨钼矿采选主营业务收入同比增长27.6%，利润由亏转盈；钨钼冶炼主营业务收入同比增长12.3%。这显示出，随着市场价格的回升，矿企经营状况发生较明显的改善，钨酸钠企业的生产积极性也有所提高。据统计，2017年1～2月，我国钨精矿产量约1.58万吨（金属量），同比增长14.4%。其中，主产区湖南产量同比增长41.0%，江西增长22.1%。同期，我国钼精矿产量约1.82万吨（金属量），同比增长14.9%。其中，黑龙江产量增幅较大，这与今年以来伊春鹿鸣矿生产平稳有关，去年该矿3月份生产才步入正轨。另外，随着钨价的回升，内蒙古地区部分矿山企业均保持生产。

　　国内钨精矿价格经历了两度起落，首先在3月初达到峰值后迅速回调至开年价格，后因原料供应短缺引发一波上扬。据了解，最新大企业黑钨精矿(WO3≥65)含税长单采购现款价格已经为7.8万元/标吨。

　　海关统计数据显示，2017年1～2月我国钨品出口总量3504吨（金属量，包括混合料），同比增长20.3%。其中，出口黄色氧化钨412吨，同比增长1.5%；出口蓝色氧化钨629吨。同比增长24.3%；出口APT（仲钨酸铵）268吨，为去年同期的1.4倍。

　　原料市场出货意愿稍增，随着湖南等主产区环保接近尾声，钨市场人士观望心态增加，加之受终端需求不畅影响，目前钨现货市场整体成交清淡，价格因商家对后市看法不一而混乱，钨深加工及钨酸钠实际交易价格略显回落。

　　黑钨杆含税主流价在300元/公斤附近，磨光杆主流在320-340元/公斤，抛光杆主流在295元/公斤附近，深加工产品市场需求较少，市场高位价格较少、3-4月份黑钨杆300以上价格还蛮多，现在成交已经集中在300附近、甚至低于300。

　　强监管下配额趋于稳定，同时鉴于价格低迷，国内供应出现自主收缩，不考虑库存甚至出现理论供不应求局面。钨作为战略性稀缺资源，产储量受中国湖南等三省份主导，目前储采比已经处于相对低位。钨精矿的前端供应受到国家开采配额的控制，此前超采现象被有效遏制。全球新增产能多集中于海外，从开发进度和成本来看，绝大部分钨酸钠化工项目处在前期可行性研究阶段，部分甚至已经搁置，因此可预期2017年前全球新增钨精矿产能有限。